En el marco de un entorno financiero desafiante, el mercado de obligaciones negociables (ONs) en Argentina ha mostrado un resurgimiento notable. Después de un parate en las emisiones durante febrero y marzo, mayo se ha destacado como un mes de recuperación, superando las colocaciones de abril y ofreciendo un alivio significativo al mercado. Este clima de incentivos está permitiendo a las empresas generar un “colchón” de dólares, lo cual es crucial para que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantenga su ritmo de compra de reservas.
Según un análisis de Invecq, en mayo, las colocaciones de ONs han alcanzado ya más de USD 1.600 millones. Este crecimiento no solo refleja un ajuste en las condiciones de financiamiento para las empresas argentinas, sino que también indica una clara recuperación del apetito por instrumentos financieros en dólares. A pesar de la presión del aumento de tasas en Estados Unidos, que limita el acceso al financiamiento externo, el mercado local ha comenzado a mostrar una mejora palpable. La volatilidad inicial del año afectó actividades, pero desde abril, la recuperación ha sido evidente.
Observando el desglose sectorial, el 47% de estas emisiones provino del sector de energía, seguido por un 11% de servicios financieros. Empresas de otros sectores como el agropecuario, servicios no financieros e industria también han jugado sus cartas. Ejemplo clave de este movimiento es Arcor, que ha emitido deuda en dólares a tres años con un retorno anual del 5,25%, sugiriendo un riesgo país implícito inferior a los 300 puntos básicos. Por otro lado, Mercado Pago sorprendió con una ON a tasa 0%, mientras que Pampa Energía realizó una colocación de USD 500 millones a 18 meses con una tasa más alta del 7,775%.
Las emisiones en dólares han proporcionado no solo una vía de financiamiento para proyectos empresariales, sino también una entrada de divisas esperada para el país. Las empresas tienen un periodo de hasta 180 días para liquidar parcialmente esos fondos en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). Esta inyección de dólares se suma a las proyecciones de una campaña agrícola récord y la mejora en las exportaciones de energía, impulsadas por el aumento de los precios internacionales del petróleo.
La situación es monitoreada de cerca por el equipo económico. En una reciente presentación en Washington D.C., el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, señaló que hasta el 9 de abril, las empresas habían emitido USD 9.900 millones en ONs, de las cuales solo USD 6.800 millones fueron girados, dejando un saldo de USD 3.100 millones aún por ingresar a la economía.
Esta dinámica de colocaciones está formando un “colchón” muy necesario para el BCRA, ayudándole a mantener su ritmo de compras en los próximos meses, mientras aloja un acumulado cercano a cumplir el 90% de su meta anual (USD 10.000 millones). Al final de la semana pasada, el BCRA registró 93 jornadas consecutivas con resultado positivo en el mercado cambiario, y el viernes, adquirió USD 139 millones, aumentando su acumulado anual a casi USD 9.000 millones.
Desde la introducción del nuevo esquema monetario a inicios de año, el BCRA ha adquirido USD 8.990 millones. Abril fue el mes con el mayor volumen de compras, alcanzando USD 2.769 millones y donde solo el 2 de enero no se realizaron adquisiciones. En mayo, la entidad aceleró su ritmo de compra, incluso tras un inicio de mes notablemente bajo, alcanzando la suma de USD 909 millones en la última semana, llevando el total mensual a USD 1.835 millones.
La evolución positiva en el mercado de ONs y la acumulación continua de reservas por parte del BCRA se producen simultáneamente con la expectativa de recibir USD 1.000 millones del Fondo Monetario Internacional (FMI). Esta ayuda, una vez aprobada, podría llevar las reservas a niveles récord durante la gestión de Javier Milei.
Frente a un escenario internacional complicado, el mercado de ONs en Argentina ha demostrado una notable resiliencia y capacidad de recuperación este mayo. Las empresas han sabido acceder a financiamiento en dólares en un momento oportuno, bienestar que el BCRA está maximizando mediante compra de reservas. Con la mirada puesta en los futuros mecanismos de financiamiento, se espera un fortalecimiento continuo en los próximos meses.
